Yıkamıyorsa güçlendirir mi ?

Önce Tunus’ta ve Mısır’da halk ayaklanması, ardından Libya’da iç savaş, tırmanan petrol fiyatları, tüm zamanların zirvesine ulaşan gıda fiyatları, Arap Yarımadasında yaygınlaşan toplumsal huzursuzluklar, sonra Japonya’da deprem, tsunami ve yetmezmiş gibi nükleer sızıntı paniği, Avrupa’da nükseden Portekiz sıkıntısı ve hepsinin üstüne TCMB’nın karşılık kararları. Tüm bunlara karşı piyasalar yine de dirençli ve iyimser bir beklenti içindeyse bu neye işaret ediyor acaba ?

Geçen haftanın piyasa değerlendirmelerinin başlıklarına baktığımızda bu iyimserliği destekler yönde eğilimler görüyoruz. Mart ayının başlarında meydana gelen Japonya depremi ile sarsılan Borsalar yaralarını sararak geleceğe iyimser bakmak istiyorlar.

ABD Borsaları, geçen hafta beklentilerden iyi gelen şirket karları ve şirket satın alma haberleri ile son iki ayın en iyi haftalık yükselişini gerçekleştirdi. Japonya’dan gelen iyimser haberlerin de etkisi ile ABD hisseleri, Japonya’daki deprem sonrasındaki tüm kayıplarını geri almış oldu. Cuma günü ABD Ticaret Bakanlığının 4. çeyrek büyümesini yüzde 2.8 olan beklentilerin üzerinde % 3.1 olarak açıklaması da ekonomiye olan güveni tazelerken hisse senetlerine de olumlu yansıdı.

Avrupa hisse senetleri de geçen haftayı yüzde 3.1 karla kapatırken son altı ayın en iyi haftalık performansını yakaladı. Japonya’dan gelen iyi haberler Avrupa hisselerini olumlu etkilerken, kötü haberlerin de iyi etkilediği görüldü. Örneğin yaklaşık hasarın 308 milyar dolar olduğu hesaplanan Japonya’da bir süre radyoaktif sızıntı şüphesi ile çeşme sularının içilmemesi tavsiye edilince Nestle SA, Vevey gibi şişelenmiş su satıcılarının hsseleri % 5’e varan prim yaptı. Temel açıdan bakınca da uzmanlar açıklanmış karlara göre 13.5 fiyat kazanç oranları ile 2009’dan bu yana en düşük düzeye gelen hisselerin zaten çekici fiyatlarda olduğunun altını çiziyorlar.

Geçen hafta yeniden açılan Mısır Borsası’nın da yüzde 7 gibi son 15 ayın en hızlı yükselişi sağlaması, Orta Doğu Borsalarında da iyimserlik rüzgarlarının esmesine yolaçtı. Mısır’da 19 Martta yapılan halkoylaması ile anayasal değişikliklere ve bu yıl içinde başkanlık ve parlamento seçimlerinin yapılması kararı alınması ılımlı geçişi hızlandırırken Arap alemini bir nebze rahatlattı ve başta Suudi Arabistan olmak üzere, Bahreyn, Abu Dabi ve İsrail borsalarının da değer kazandığı görüldü.

Japonya’da ise nükleer reaktöre ilişkin bazı belirsizlikler devam etse de ve Nikkei Endeksi depremin vurduğu 11 Mart’a göre yüzde 10 aşağıda seyretse de, piyasanın dip olduğu 15 Marttan bu yana yüzde 10’un üzerinde toparlanması yaraların kısmen sarıldığı anlamında yorumlanıyor.

İç piyasalara baktığımızda, TCMB’nın geçen hafta piyasaların beklemediği şekilde karşılık oranlarını 2-4 puan arttırması piyasaları şaşırtırken, İMKB’nin yüzde 2’nin üzerinde gerilemesine ve faiz oranlarında 9’ların üstüne yerleşmesine yol açtı. Her ne kadar Nisan ayında 19.1 milyar dolar paranın piyasalardan çekilecek olması ve bankacılık sektörü üzerine yeni maliyetler gelmesi piyasalar tarafından yeniden fiyatlanırken, piyasaların yurtdışının olumlu etkisi ile şoku atlatma isteği içinde olduğu görüldü. Ancak, bankacılık sektörü üzerine binecek yük ve faizlerdeki yukarı doğru baskının önümüzdeki günlerde fiyatlanmasını ve İMKB Endeksinin yukarı doğru potansiyelini bir miktar sınırlamasını beklemek doğal olur. Öte yandan geçen yılın son çeyreğinden bu yana Gelişmiş Ülkeler lehine esen rüzgarın da hala devam ettiği görülüyor.

Tüm bu iyimserlik yumağı içinde gelecek haftalara veya aylara yön verebilecek birkaç yorum ve gelişmenin altını çizmek gerekir. Son haftalarda muhtemelen Haziran sonunda bitecek olan QE2 ( İkinci parasal gevşetme) ile bir miktar baskı altında kalacak olan ABD Dolarının, Japonya’daki deprem sonrasında Japon tasarruf oranının azalması ile en büyük ABD Bonosu alıcıları olan Japonların piyasadan çekilmesi sonucu zor durumda kalabileceğini ileri sürüyorlar. Tüm bunlara ek olarak, iki ünlü “guru” da ABD dolarına karşı kaygılarını dile getirdiler.

Ünlü milyarder Warren Buffet geçen hafta Yeni Delhi’de bir konferansta yaptığı konuşmada yatırımcıların uzun vadeli dolar cinsi yatırımlardan uzak durmalarını söyledi. Berkshire Hathaway’in CEO’su , iddialı bir tonda doların 2011’deki değerini 5,10 veya 20 yıl sonra koruyamayacağını da vurguladı. PIMCO’nun tanınmış CEO’su Muhammed El Erian da, yanlış fiyatlanmış olan ABD Hazine Bonolarına makul fiyatlara gelmedikçe el değdirmeyeceğini söyledi. El Erian’a göre yıllık 1 trilyon doları aşan FED alımları ile ABD bonoları piyasa gerçeklerinin uzağında yapay olarak fyatlanmış durumda. Bunlar orta uzun vadeli yorumlar.

Bugüne baktığımızda ise, hükümetin istifa ettiği Portekiz 80 milyar dolarlık kurtarma paketi için zaman sayarken, İrlanda bankaları acil olarak 27.5 milyar dolar beklerken, Moodys İspanyol bankalarının ratingini aşağı çekmişken Brüksel’de biraraya gelen Avrupalı liderlerin 500 milyar euroluk Finansal İstikrar Paketi konusunda net bir sonuca varamazlarken Euro dolar paritesinin 1.425’larda zirveleri yoklaması anlaşılması zor bir durumdu. Ancak hafta sonunda ABD Merkez Bankası FED’in şahin üyelerinden Plosser’ın, FED’in hazine bonosu alımlarını durdurarak elindekileri kademeli olarak satması gerektiği ve ABD’nin faiz oranlarını bir yıl içinde 2.5’e yükseltmesi gerektiği yönündeki açıklamaları 2010 yılı dibinde olan Dolar Endeksi’nin 75’ler seviyesinden yukarı doğru hareket etmesine ve diğer para birimlerine karşı bir miktar değer kazanmasına yol açtı. Bu trendin devam edip etmeyeceğini bu hafta izleyeceğiz.

Bu gelişmelere karşılık söz konusu iyimserlik dalgasının hacimlerle desteklenmediğini ve 18 Şubat’ın Gelişmiş Ülke Piyasaları için bu yılın zirvesi olarak kalacağını ileri sürenler de var. Yazının girişindeki tüm potansiyel tehlikelerin her zaman yeniden risk yaratma olasılıkları bulunmakla birlikte, piyasaların kısa sürede toparlanma istek ve kapasitesinin de şaşırtıcı olduğuna dikkat çekmiştik. Sanırım bazı yapısal sorunları para politikaları ile zamana yayma niyetlerini sekteye uğratabilecek petrol fiyatlarındaki yükselme eğilimi ve enflasyonel dalganın inatçılığı, izlememiz gereken en önemli göstergeler olacak. Bu alandaki negatif gelişmelere karşı piyasaların hassasiyeti devam etmekte. Ayrıca, bu hafta FED Başkanı Bernanke ve diğer FED üyelerinin önümüzdeki dönem para politikaları konusunda yapacakları açıklamalar ve doların yönü de piyasalar açısından belirleyici olacak.

Halim Çun
Genel Müdür
Gedik Portföy Yönetimi A.Ş.

Gedik::Günün Yazıları

Yıkamıyorsa güçlendirir mi ?